笃慧黑色金属蓄势待发

2017年07月31日 ·  
   

  投资策略:本周上证综合指数上涨0.47%,钢铁板块上涨0.66%。周内钢价整体呈现震荡态势,由于华东地区持续高温对建筑业造成负面影响,区域内螺纹钢库存有所增加,但总体库存绝对量依然偏低,对后期旺季到来难以构成实质性影响,期货价格依然表现坚挺。我们在5月11日市场对经济分歧最大的关键时刻,首先坚定提出下半年地产投资不悲观。由于贷款利率上升偏慢,房地产销售下滑速度低于市场预期,低库存状态下房地产投资端仍将维持高位,经济更接近于稳态。同时目前钢铁行业产能利用率已经接近阀值,在经济稳态,低库存配合下,旺季的边际需求增量将带来价格较大弹性。盈利跨度拉长后不仅实体企业对经济的中长期预期会出现改观,同理也会提高整体周期股的估值水平,推荐如*ST华菱(行情000932,诊股)、宝钢股份(行情600019,诊股)、南钢股份(行情600282,诊股)、马钢股份(行情600808,诊股)、新钢股份(行情600782,诊股)、方大特钢(行情600507,诊股)以及柳钢股份(行情601003,诊股)等,同时推荐钒价上涨受益标的西宁特钢(行情600117,诊股)和河钢股份(行情000709,诊股)、钢铁上游铁合金龙头鄂尔多斯(行情600295,诊股)、石墨电极涨价标的方大炭素(行情600516,诊股);

  国内钢价:本周钢价震荡盘整。从工地螺纹钢采购情况来看,高温天气对建筑业需求抑制明显,需求周期处于季节性低位。近期支撑钢价及钢厂订单的动力主要来自库存周期,在存货水平降至低位时,库存无法再如二季度般提供大量供给,缺口转化为钢厂订单由钢产量填充,这是支撑钢厂开工率在淡季依然维持高位的主要动力。虽然近期社会库存出现回升,但由于总量维持低位,市场信心仍然偏强,库存周期推动价格反弹尚未结束,后期随着9月旺季需求回升接替存货变动继续提供需求增量,行业盈利有望获得再次提升;

  库存情况:本周上海市场螺纹钢库存17.69万吨,较上周上升0.98万吨,热轧库存37.3万吨,较上周下降0.8万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量950.64万吨,环比上升15.78万吨。本周钢贸商库存继续抬升,其中螺纹钢库存抬升尤其明显,对应同期上海螺纹钢终端采购量已经居于一个月以来的低位,近期高温天气导致下游采购环比走弱。虽然近两周社会库存有所上升,但鉴于目前绝对高度相对有限,低库存状态仍对钢价有较强支撑;

  国际钢价:本周国际钢价小幅上涨。美国钢材市场钢价总体平稳,其中板材价格略有下滑,由于近期区域内钢材进口量持续增加,在需求未有明显起色下,短期钢厂提价较为谨慎。但考虑到目前库存处于低位,待下游原材料消耗完毕产业链将重新进入补库阶段,钢价有望继续上行;欧洲市场钢价继续上涨,产业链经历前期的连续去库之后,存货周期触底带动下游采购回升,其中之前去库更为充分的板材价格反弹明显,钢价整体维持涨势;

  原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格655元/吨,环比上升5元/吨。日照港(行情600017,诊股)63.5%品位印度铁矿石价格476元/吨,环比下降2元/吨。普氏指数(62%)69.55美元/吨,周环比上升1.6美元/吨。从分品味矿价走势来看,近期高品矿价格上涨幅度更大,显示高盈利状态下钢企提升铁矿石入炉品位,增加铁水产出效率意愿明显。考虑到当前仍处于补库行情,存货周期驱动钢厂订单持续走强,导致外矿成交放量,价格短期维持反弹态势;

  行业盈利:本周吨钢盈利企稳,根据我们模拟的钢材数据,铁矿双焦价格小幅上涨抬升钢企成本有限,而钢价涨跌互现,行业吨钢毛利呈企稳态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降32元/吨,毛利率下降至25.62%;冷轧板(1.0mm) 毛利上升9元/吨,毛利率上升至9.82%;螺纹钢(20mm)毛利上升4元/吨,毛利率上升至31.34%;中厚板(20mm)毛利下降28元/吨,毛利率下降至10.45%;

  风险提示:利率上行过快。

 

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