郑糖长期偏弱运行中信期货9月10早评

2018年09月10日 ·  
   

玉米:猪瘟疫情叠加减产预期,期间或区间震荡运行


逻辑:上游,陈粮持续供应,玉米市场整体供应充足。下游,生猪和能繁母猪存栏量继续走低及疫情爆发蔓延,不利于玉米消费;深加工方面,行业开机率环比回升,提振玉米需求。综上,短期疫情蔓延利空市场,期价或进入震荡调整阶段;长期看随着抛储压力的减小,在新季玉米存减产预期下以及种植成本的抬升,期价重心或上移。淀粉方面,新季玉米减产及高开预期利多期价,但开工率回升及拍卖成交回暖降低淀粉成本施压市场,预计淀粉短期期价维持区间震荡,关注原料成本价格的变动。


展望:震荡


操作建议:暂时观望


风险因素:贸易政策、产区天气、环保政策。


白糖:全国销售数据与地方数据再次出现偏差,郑糖回落


逻辑:上周,郑糖大幅回落;中糖协数据显示,8月份,全国共销售食糖128.6万吨,而根据广西、广东、云南、海南、新疆、内蒙古、黑龙江各地公布的销售数据来看,以上几个地区8月共销售食糖89.4万吨,两者相差近40万吨,这种情形与上榨季及2015/16榨季相似;我们认为,实际转结库存比中糖协公布的要大,短期郑糖上方压力依旧,短期或考验前低。外盘方面,印度、泰国产量均创新高,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市维持熊市,郑糖长期偏弱运行。近期,打击走私力度加强,后期糖价能否反弹取决于后期食糖消费情况及外部政策因素。


展望:震荡


操作建议:震荡


风险因素:极端气候导致价格上涨,打击走私力度加强支撑糖价,产量增幅低于预期,糖价上涨。


棉花:现货压力渐显 郑棉或承压下行


逻辑:国际方面,9月USDA供需报告即将出炉,美棉销售进度同比偏快,棉花吐絮率高于上年同期,优良率偏差。印度卢比贬值,国内棉价走势趋弱。


国内方面,储备棉竞拍成交保持理性,CF1809合约临近交割,期现价差呈回归趋势。


综合分析,近月合约临近交割,施压郑棉。北半球棉花处于成熟期,关注主产区天气变化及9月USDA供需报告。


行情展望:震荡偏弱


操作建议:震荡思路


风险因素:汇率,贸易战。


棕榈油:油脂或维持震荡走势 关注MPOB报告公布


逻辑:国际市场,8月马棕出口略有改善,产量增加施压油脂价格。国内市场,上游供应,棕榈油库存止降回升,豆油库存仍处高位,油脂整体供应仍充足。下游消费,当前豆棕价差虽走扩,但终端需求疲弱,棕油市场冷清,豆油成交相对较好。综上,马棕仍在增产累库中,油脂反弹空间将受限。


展望:震荡


操作建议:观望


风险因素:原油价格大幅下跌,拖累油脂价格。


菜籽类:菜粕供需矛盾不突出,预计期价维持震荡


逻辑:期货方面,上周菜粕RM1901合约震荡偏空调整,周持仓量增加、成交量减少,技术上关注下方2300一线附近支撑有效性。现货方面,加拿大新季菜籽减产预期较强,但目前国内沿海菜籽库存同比增加,油厂菜粕库存持续回升,近期国内菜粕供给有保障;需求方面,近期沿海菜粕成交量增加,下游提货速度较快,后期继续关注南方天气变化;替代品方面,美豆丰产预期不断增强,非洲猪瘟疫情扩散利空粕类需求,但中美贸易战进一步升级和近日美豆产区降水偏多或对粕类形成支撑。综上分析,预计近期菜粕期价维持震荡格局。


展望:菜粕:震荡 菜油:震荡


操作建议:菜粕观望;菜油观望;


风险因素:大豆进口大幅减少,利多粕类市场。


豆类:猪瘟呈加速蔓延态势,油粕区间运行为主


逻辑:短期内,非洲猪瘟呈加速蔓延态势,中国大豆进口量同比预降,预计油粕呈震荡走势。中期看,贸易战和生猪疫情分别主导供需,两者均具有极大不确定性,料豆粕区间震荡;棕榈油雨季减产预期料减缓油脂供应压力,料豆油略强于豆粕。


展望:豆粕:震荡 豆油:震荡


操作建议:做多油粕比值。


风险因素:疫情得到有效控制,利多豆粕;贸易战加剧,利多油粕。

责任编辑:李烨
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